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코스피가 올해 상반기에만 약 80%에 육박하는 사상 유례 없는 상승을 기록했다 한다. 특히 미국 이란 전쟁의 충격에서 탈피하면서 4월 초 이후 시작된 단기간의 수직 상승은 실로 놀라웠고 삼성전자와 SK하이닉스를 중심으로 시작한 반도체 슈퍼사이클이 전과 다르게 주식시장에 대한 장기적인 기대감을 선사하기도 했다.

그런데, 단기간에 펼쳐진 너무 과도한 흐름은 곧 등락의 변동성이 확대된 새로운 현실을 마주하기도 했다. 우리보다 미국에서 빌미를 제공했다.

일례로 브로드컴 실적 발표를 빌미로 반도체를 비롯한 AI 관련주가 일제히 조정을 받기도 했고 이후 6월2주차부터 수급의 영향이 극대화되는 모습도 이어졌다. 특히 미국의 스페이스X(SpaceX) 상장 전부터 우리증시는 극심한 변동을 거치는 상황이 전개되기도 했다. 

우리의 상승 동력에는 큰 변화가 없는 것 같은데 외부의 악재로 인한 이런저런 충격에 민감해진 가운데, 우주항공의 대표주자로 올라선 스페이스X가 사상 최대 규모의 기업공개(IPO)로 글로벌 자본시장을 달구자 국내외 시장이 청약 자금을 마련하려 차익실현 압력을 가하는 오버행(overhang) 현상까지 겹치면서 악영향을 주었다는 것이다.

이와 비견할 규모는 아니겠지만 회원권시장에도 심리적 유사점을 찾아볼 수 있는 사례가 있다. 바로 신규상장 주식이 공모과정을 거치는 것처럼 회원권을 분양시장에서 공개분양을 하는 절차에서 말이다. 

특히 최근 대기업이 소유한 한 골프장이 대규모 분양을 앞두고 회원권시장에서는 이로 인한 파급효과에 촉각을 세우고 있는 중이다. 이에 시사하는 바를 면밀히 확인할 필요가 있다는 것이다.

일반적으로 골프회원권 분양은 그 근거를 증빙해서 분양금액과 구좌 수 등을 명시한 계획서를 관할청에 미리 제출 및 승인 후에 실시하게 된다. 

또한 회원모집에 대한 사항을 일간지등에 일반 공개 하는데 신설 골프장들이야 투자금 회수나 금융부채 상환이 시급할 수 있으니 아예 대대적인 광고를 한다. 

그러나 기존에 이미 안정적으로 자리 잡은 전통 회원제 골프장들이나 대기업 소유 골프장이라면 다르다. 대개 소수 결원구좌를 분양하거나 아니면 승인 받은 회원수를 채우지도 않고 이마저도 비공개로 대부분 처리하는 것이 원칙이다.

이 때문이라도 골프회원권만의 특이한 수급상황은 지속적으로 누적되어 왔다. 때마침 에이스회원권거래소가 2025년 기준의 자체 데이터를 바탕으로 분석한 자료에 따르면, 전체 유입되는 1년간의 회원권 매도 주문에 비교해서 매수주문의 비율은 1.82배수로 매수주문이 많은 특징이 확인됐다. 

또한 전체 유입되는 주문의 거래 체결률은 37%정도인데 매도오더 대비 체결률이 46%, 매수오더 대비 체결률이 32%를 보이면서 사실상 수요 초과 상태로 종목별로 차이는 있지만 사고 싶어도 사기 어렵고, 팔고 싶으면 상대적으로 손쉬운 시장의 특성을 보여줬다는 해석을 내놨다.

그렇다면, 이러한 구조적 여건에서 대기업의 브랜드 회원권의 대규모 공개분양이 실현되면 어떠한 일이 벌어질까?

우선, 분양물량으로 인한 수급상황의 역전효과를 예상해 볼 수 있다. 대규모 분양으로 인해, 해당 골프장 회원권의 매도 물량이 증가하는 것이니 매수자 우위의 종목으로 변화하게 되고 매도체결률이 급격하게 낮아지는 경우를 예측해 볼 수 있다.

아닌 게 아니라 해당 골프장은 분양계획이 알려지면서 기존에 이미 존재하던 회원권은 시중에 매물이 출회하며 거래가 쉽지 않은 상황으로 변모하며 시세가 낮아질 상황을 예고한 바나 다름없다는 분위기가 전해진다.

또한 인근지역 골프장이나 금액대가 비슷한 다른 골프장 회원권의 수급에도 영향이 있을 수 있다. 신규 분양하는 회원권은 반환 보증금이 높고 프리미엄이 안 붙은 채권적 성격이기 때문에 소비자들은 보유한 회원권을 매각한다던지 아니면 다른 회원권 매입을 미뤄두고 신규 분양을 선택할 요인도 증가할 수 있다.

물론, 주식시장에서 벌어진 ‘스페이스X 효과’처럼 단기간에 전반적인 시장의 ‘수급 재편 이벤트’로 확대되지는 않겠지만. 한 동안 없었던 이번과 같은 대규모 공개분양은, 경우에 따라서 단순한 ‘새 물량 추가’가 아닌 수급 지형과 가격 기준점을 재설정해 볼만한 사례가 될 수 있다. 이를 가름할 결정적인 요소는 바로 분양의 성패 그 자체인 것이다.

따라서 성공적인 분양과 안정적인 분양 및 유통 시장(2차 거래)을 위해, 골프장에서 최대한 시장 친화적인 상품구성과 기존 회원관리를 통한 마찰을 사전에 줄여야겠고 소비자들도 시장에 수동적으로 휩쓸리기보단 이러한 구조를 읽고 면밀한 대응이 필요해 보인다.

[제공:회원권 NO,1 (주)에이스회원권 이현균부장]